Broadcom: un gigante sottovalutato nel crescente mercato dei semiconduttori IA (NASDAQ:AVGO)

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L’intelligenza artificiale sta cambiando il volto della tecnologia e Broadcom (NASDAQ:AVGO) è posizionata per cavalcare quest’onda. Sebbene molti si siano affrettati a sottolineare la leadership di NVIDIA (NVDA) nel campo dell'intelligenza artificiale, il potenziale di AVGO in questo ambito rimane ampiamente sottovalutato e sottovalutato. La nostra tesi di investimento sostiene che AVGO è ben posizionata per beneficiare in modo significativo della crescita dell’intelligenza artificiale e si pone come potenziale leader, seconda solo a Nvidia. Questo articolo approfondirà la recente forte performance trimestrale di AVGO, il ruolo crescente dell'intelligenza artificiale nel suo business, la sua partnership con Google e come questi fattori insieme presentino un futuro promettente per AVGO nel panorama dell'intelligenza artificiale.

Il recente rapporto sugli utili del secondo trimestre dell'anno fiscale di AVGO è stato un riflesso rassicurante della sua performance costante, con il titolo in rialzo del 2,8% dopo l'annuncio. Inoltre, anche le previsioni sui ricavi e sugli utili del terzo trimestre dell'anno fiscale hanno superato le aspettative. Per il trimestre, AVGO ha registrato un fatturato di 8.733 milioni di dollari, che rappresenta una crescita su base annua del 7,8% ed in linea con le stime di consenso. È incoraggiante che il margine lordo della società si sia attestato al 75,6% e un margine operativo del 62,0%, un discreto aumento rispetto al 61,0% dell'anno precedente. L'EPS per il trimestre è stato riportato a 10,32 dollari, in crescita del 14% su base annua e sovraperformando il consenso del 2%.

La recente previsione degli utili di AVGO ha svelato un futuro entusiasmante guidato da sostanziali opportunità di intelligenza artificiale. Oggi, i ricavi generati dall’intelligenza artificiale costituiscono circa il 15% del business dei semiconduttori, un balzo significativo rispetto al 10% dell’anno fiscale 22. Le proiezioni del management per l'anno fiscale 24 stimano che l'intelligenza artificiale potrebbe costituire oltre il 25% dei ricavi dei suoi semiconduttori (~ 7,5 miliardi di dollari), indicando una sostanziale opportunità di crescita. Inoltre, il management prevede che i suoi ricavi derivanti dall’intelligenza artificiale supereranno il miliardo di dollari nel terzo trimestre dell’anno fiscale 23, un’indicazione del potenziale in forte espansione di questo settore.

Riteniamo che il portafoglio di switch Ethernet di prossima generazione dell'azienda, composto da Tomahawk 5 e Jericho3 AI, presenti un netto vantaggio competitivo. Queste soluzioni leader del settore offrono prestazioni superiori per cluster AI estesi, ottimizzando l'uso di risorse AI costose ed impegnative. Una parte considerevole della crescita dell'IA di AVGO deriva dai componenti di rete forniti, che facilitano la creazione di una struttura Ethernet per i cluster AI.

Le vigorose iniziative di intelligenza artificiale dei clienti di AVGO continuano a generare consistenti ordini e attività di progettazione per il networking e i chip ASIC AI personalizzati. Secondo i nostri calcoli, riteniamo che i chip AI ASIC, guidati dalla domanda di Google (GOOGL) (GOOG), potrebbero raggiungere i 5-6 miliardi di dollari nell’anno fiscale 24.

Questa traiettoria di crescita potrebbe potenzialmente rendere Broadcom il secondo più grande fornitore di semiconduttori per computer e reti IA, subito dietro NVIDIA ma notevolmente davanti a Marvell (MRVL), Intel (INTC), AMD (AMD) e Amazon (AMZN). Ciò segnerebbe un risultato considerevole per Broadcom e consoliderebbe il suo posto come attore significativo nel panorama dell’intelligenza artificiale in rapida evoluzione.

Rapporti recenti suggeriscono che AVGO e Google continuano i loro sforzi di collaborazione nella creazione della più recente iterazione dei TPU di Google, o ASIC specifici per l'intelligenza artificiale, una partnership che è continuata nelle ultime tre generazioni. L'analisi degli ultimi dati sugli utili di AVGO suggerisce che la sua attività ASIC, spesso definita attività "offload", serve prevalentemente un unico cliente importante e si prevede che produrrà circa 3,8 miliardi di dollari di entrate per l'anno fiscale 23.

Questo sviluppo è visto come parte dei tentativi accelerati di Google di migliorare le proprie capacità di intelligenza artificiale, una mossa probabilmente innescata dalle pressioni competitive di Microsoft (MSFT) e OpenAI. Inoltre, prevediamo che il vigoroso progresso di Google nello sviluppo di ASIC AI potrebbe indurre Meta (META) ad accelerare la produzione di chip di silicio personalizzati per l'intelligenza artificiale. Ciò potrebbe potenzialmente posizionare Meta come un importante client ASIC AI per AVGO.

Certamente esiste un rischio intrinseco per AVGO a causa della sua dipendenza da Google, che crea un rischio di concentrazione. Tuttavia non siamo eccessivamente preoccupati, vista l’apparente mancanza di alternative a disposizione di Google. Questo scenario illustra il forte vantaggio competitivo di AVGO e spiega perché Google inizialmente ha scelto di collaborare con AVGO. Il secondo rischio risiede nella natura altamente dinamica del mercato dell’intelligenza artificiale, suscettibile di sviluppi imprevisti. Ad esempio, se Nvidia continuasse il suo slancio attuale e aumentasse il proprio vantaggio competitivo, i potenziali clienti che richiedono ASIC AI potrebbero invece preferire lavorare con Nvidia.